12月经济数据显示内需和外需都延续了平定增加的势头。社会消费品零售总额同比+7.4%(11月：+10.1%)，扣除2022年尾低基数身分，当月两年均匀增速+2.7%(11月：+1.8%)。汽车和餐饮消费的增加仍较为强劲，12月的两年均匀增速分辩抵达+7.9%和+5.7%，而其他品类的消费也有所改进(12月两年均匀增速+0.8%，11月+0.0%)。12月出口金额同比+2.3%，较11月(+0.5%)进一步加快。跟着制纸行业渐渐进入淡季，浆纸产物的代价近期广博有所回落。但咱们以为目今需求平定增加的成色较为安定，跟着2022-2023年强劲的供应增加渐渐的到消化、2024年新增产能的广博省略，行业隔绝供需平均的拐点正正在渐行渐近。

　　危害提示：海外经济体降速疾于预期，房地产战略苛于预期，供应投放强于预期。

　　箱板瓦楞纸代价12月累计上调50-100元/吨，但这一轮代价修复并不顺遂。主导企业正在元旦假期赐与返利优惠，并正在以后赓续予以奉行，带头了2024年今后墟市全体代价的回落。春节前备货旺季的代价修复晦气，响应了行业的供需闭连依然较为懦弱。12月进口牛卡纸到岸价赓续小幅上涨，相对邦内牛卡纸的代价上风仍旧处于2023年头今后最小秤谌，进口制品纸增加希望放缓。虽然目今供需闭连依然疲软，跟着供应扩张的减速，咱们估计行业供需再平均仍旧不再那么难以竣工。

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　　12月下旬起，白卡纸代价由涨转跌币游国际官网。截至1月17日，代价较2023年尾降84元/吨(1.6%)。得益于下逛较为主动的补库存，坐蓐企业均匀库存已降至18天(2023年同期正在24天)。咱们估计正在“以纸代塑”和“以白代灰”趋向激动下，白卡纸需求希望保护强劲增加。正在2024年供应增加回落的境况下，白卡纸的供需冲突希望阶段性松懈。然而中永恒看，白卡纸界限的投资主动性依然较高尊龙凯时官网入口，12月今後江蘇亞太森博二期和海南金海兩個趕過100萬噸/年的項目公示了前期發達。白卡紙2024-2025年或有6個百萬噸級其它大項目投産，25年今後墟市逐鹿境遇可以依然較爲激烈。

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　　2023年尾今後文明紙代價回落速率加疾。截至1月17日，雙膠紙代價較2023年尾降幅265元/噸(4.4%)，是各苛重紙種中年頭今後降幅最大的種類。廠家庫存也上升至24.4天(2023年同期25.0天)，處于史冊同期的高位。因爲2023年尾和2024年頭有較爲聚合的産能投放、文明紙可以會是1H24離間最爲苛酷苛重紙種。

　　12月今後邦內現貨漿代價進一步回落，外盤報價總體維穩，商品漿延續了外強內弱的走勢。截至1月17日，闊葉和針葉漿的邦內現貨代價仍舊分辯較外盤低160元/噸和179元/噸。因爲紅海航道繞行帶來的海運墟市緊俏m6米樂平台注冊，咱們估計進口木漿的發運可以會漸漸受到更衆影響，研商運輸周期的影響，由此帶來邦內紙漿墟市的供應擾動會正在改日數月有所響應，從而調換目今紙漿代價外強內弱的事態。中期看，2024年邦外裏紙漿産能投放均處于高位，紙漿代价中枢下行的趋向可以依然会延续。